去年以來，白酒行業在三公反腐，以及行業本身產能過剩的情況下，用季老的話來說，迎來了白酒行業50年以來最大的第四次調整，白酒行業基本面惡化當下已經是被市場廣泛認知，或許部分人士強調習李廉政從嚴治黨的趨勢下，茅臺就是腐敗酒，不可能再起。如今，筆者的觀點，靜態估值去看還是便宜，還是行業基本面趨勢差不多物極必反了，陰盛陽衰即將陽盛陰衰，白酒龍頭1-2年內應該能走出行業寒冬！

　　以下幾點：

　　首先確立一點，白酒行業在產能過剩背景下，未來不在是林林總總全部白酒企業都能繁榮，未來白酒行業兼并重組是常態，在這一背景下行業將更加注重品牌的方向，白酒某種程度屬于精神消費，大品牌的方向無疑是必然的。我們從近年去看，五糧液就并購了永不分梨，再去從中報看業績，一線白酒也比二線三線好很多。因此，白酒行業的未來基本面背景去看：五糧液，，，，這四家企業是擇優投資的選擇。

　　(一)：估值去看：直逼銀行的低估值，白酒龍頭曾經作為A股的王者，皇冠上的明珠，如今變成了這一被拋棄的下場，看著TMT的一些個股的百倍PE估值，無疑，當下的白酒龍頭具備足夠的安全邊際，就拿五糧液去看，今年業績2.5-3元幾乎是確定的，6倍PE,17-18元的股價，股息率也超越了4%以上，筆者的觀點，長期價值投資角度，哪怕未來3年零增長都可持有了，利潤假設再差未來減一半也就10倍的市盈率，還需擔心什么？當前凈資產近9元，未來3年假設零增長PB估值就是1，買銀行股有地產泡沫下的銀行壞賬的擔擾，而白酒龍頭財務完全是健康的，白酒龍頭已經是罕見低估估值。罕見的低估，這個價格早已被錯殺。當然，從茅臺，老窖，洋河去看，也是，但靜態PE,PB略微比五糧液高估，五糧液從行業趨弱下防守去看，選擇投資五糧液相對更穩健，最近也跌得偏少。國際酒業龍頭帝亞吉歐市盈率達20幾倍，近幾年是個位數增長，并購卻是高價，如此對比一下白酒的四個龍頭股，四龍頭無疑更顯得低估。

　　(二)：基本面趨勢：筆者發現，當前陸陸續續有人開始買酒了，茅臺1000元的價格，已經基本是其底線，一些老百姓也喝得起，茅臺作為國內品牌消費的王者，1000元一瓶算貴？看到LV，香奈兒，其它洋酒都是萬元一瓶以上，茅臺的品牌完全能支撐1000元的飛天，茅臺為何稱為某些人眼中的腐敗酒，因為它高貴的品牌品質值得某些腐敗的人為其腐敗，再說茅臺就僅僅某些人眼中的腐敗酒嗎？如此看法，全球所有的奢侈品都是腐敗物。對不對？當前不少二線三線幾百元價格的遍地都是，高端的茅臺曾經1500乃至2000以上，如今1000元看到不少民間消費能支撐，就基本確定基本面不在底部，也在底部區域了。從主營去看，用茅臺高層的觀點，茅臺7月份之后，是在相對上半年增長的。

　　(三)：3季報去看：

　　1，茅臺：2013年前三季度公司實現收入219億，同比增長10%，實現歸屬于母公司凈利潤110.7億，同比增長6.2%，實現EPS10.66元，基本符合預期。單三季度收入出現明顯改善。單三季度實現收入78.6億，同比增18%；預收賬款19.4億，環比增11億。三季度收入改善符合預期，主要來自于茅臺在7月份銷售新政推動經銷權放開，以及與酒類電商合作拓展新的銷售渠道。無疑，這一業績，驗證了早前的觀點，基本面底部企穩。

　　2，老窖：瀘州老窖第三季度業績有所改善，前三季度公司實現營業收入81.56億元,同比增長1.84%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤27.00億元,同比下降8.59%?；久抗墒找?.93元，管理層也表明了態度今年的信心?；久娴撞科蠓€。

　　3，五糧液：五糧液前三季度業績小幅下滑9%， 五糧液三季報顯示，公司今年1~9月實現營收191.66億元，同比下降9.28%；實現凈利潤71.04億元，同比下降8.95%；但公司第三季度單季營收為36.46億元，較去年同期下滑40%；凈利潤更是同比下滑達52.36%，僅為13.13億元。五糧液上半年之所以逆市增長，很大程度上歸功于預收賬款的兌現。基本面是否觸底還有待時間去看。

　　綜上，無論估值橫向縱向對比去看，還是基本面去看，白酒整個龍頭走出行業寒冬應該在1-2年內實現，從數據去看，茅臺，老窖可能提前，五糧液要稍后，五糧液三季度的利潤情況不如筆者預期，但上半年業績超出筆者預期，主要是經銷商的提前預收賬款所致，一切只留給時間作證！