評白酒行業一季報：企業面臨深水轉型

【導讀】4月30日是上市公司一季度季報提交截止日，白酒企業終于在最后截止時限提交了一季報的全部數據，結果比預期更悲觀，相比白酒過去十年的輝煌，如今的成績單如同一落千丈。??

股市一片哀鴻，除貴州茅臺一季度業績微增外，其余酒企一季度營收、凈利潤均較去年同期出現下滑。其中，皇臺酒業、水井坊、沱牌舍得、山西汾酒、瀘州老窖等5家公司業績下滑超50%。水井坊虧損最為嚴重，營業收入同期減少77%，凈利潤同期減少175%，虧損金額高達1.54億元。?

【正文】?是什么原因導致白酒行業跌跌不休？??

導致行業整體大幅度下滑，絕非偶然、個別因素，這必然是系統性因素所致。我們認為，白酒行業的整體跌漲，跟中國現行政治經濟體制有強相關關系，這意味著政經體制左右著白酒行業的興衰起落。??在國內，國家資本與民間資本自然不能平等地進行市場競爭，兩種力量相互裹挾、博弈、發展的中間，白酒成為媒介和晴雨表；在過去幾十年，國家經濟整體發展保持平穩，究其背后發展動力，國有資本與民間資本輪番換擋，也就是所謂的“市場化不充分”。改革至今，先后經歷三次國進民退的政策期，這一期間白酒行業也發生了三次大調整。??

某種程度上來說，白酒行業在2008年已經達到行業頂峰正在準備進入調整期，但是2008年中央4萬億投資導致給白酒行業注入了一劑興奮劑，行業量、價齊升，從2008年-2012年期間，國內白酒行業產能擴張項目紛紛上馬，相當于現有整體產量的2倍產能亟待未來承壓。可見，如今的一落千丈是在為過去的瘋狂而還賬。??

與此同時，限制三公、重拳反腐是導致白酒行業上升之路的直接因素而非根本原因，認為政府反腐導致了白酒行業衰退，無形中就把白酒跟腐敗劃了等號。??

微觀層面，白酒的季節性消費屬性導致一季度除了春節因素外，其他月份均為淡季，一定程度上影響了報表的表現，但是在往深層次追究，還是白酒長期以來累積下的產業發展模式、渠道運營問題所致。??名優高端白酒的價格是整個行業的天際線，反腐倡廉的大旗下高端餐飲消費自然首當其沖。名優白酒的往常消費渠道被堵死，渠道導致“栓塞”。無論茅臺、五糧液還是新貴洋河，多年培育起來的高端消費群體一夜之間消失遁匿，造成了高端下壓。“大廈將傾豈有完卵？”二三線品牌上面臨一線品牌的價格泰山壓頂，下面有各區域品牌之堅壁清野，兩頭堵又首尾不能相顧，反映在季報上就是沱牌舍得、水井坊、汾酒、瀘州老窖等業績下滑超50%，水井坊更是虧損到停牌退市的嚴峻程度。??

季報對行業未來意味著什么？??

產業經濟學中有一個重要論述，“一旦產業平均利潤開始下滑，那么將意味著該產業的整合窗口已經打開。”季報中反應出行業利潤的大幅下滑175％，水井坊、沱牌舍得與皇臺酒業甚至出現了大幅虧損狀況。豐厚的行業利潤，產業集中的巨大空間引發行業內外資本的按耐不住，五糧液、茅臺、洋河頻頻出手，行業外哇哈哈對白酒心向往之，復興資本、九鼎資本醞釀發力……，白酒產業的行業整合浪潮將回到來。??

季報反映出白酒行業目前面臨的幾個重大難題待破解：??

第一，行業面臨著行政力量的巨大牽引力，市場化的程度相對較低。過去計劃經濟時期，“辦個酒廠，當好縣長”，酒廠是地方財政收入的重要來源，如今境況雖不似從前，但地方政府對酒企的呵護依然如故。酒企也喜得這樣，公務消費在過去幾年的消費占比能達到40%！所以，政企分離和國企改制對白酒行業的健康發展尤其重要。2014年，國企改制隨著茅臺、五糧液等一線企業的改制路線圖的推出，在中央政府“大力發展混合所有制經濟，在消費品領域實現國資逐步退出”的政策引導下，利益攸關的地方政府成為這一輪酒企市場化改革的關鍵阻力所在。??

第二，行業在市場消費上存在巨大脫節。90年代白酒營銷靠廣告，2000年白酒營銷靠搶占終端資源，2005年以后白酒營銷關鍵看團購渠道；白酒企業始終離消費者的距離非常遠，也直接導致了這幾年80后、90后年輕一代消費群體的流失。一個消費品企業擁有的四大資產：品牌資產、組織資產、消費者資產、商業資產，白酒企業如今僅得商業資產于其一。行業始終活在過去，新一代的市場消費需求得不到有效響應，下一代酒飲料消費的標準已經被洋酒壟斷，意味著未來“土”、“洋”之間必有一場消費者搶奪戰，但是，如今的白酒企業，尚能戰乎？??

第三，企業效益與環境效益出現矛盾。天地同釀、人間共生，這句話概括中國白酒最恰當不過，釀酒不能破壞了當地環境，不過，白酒產業興旺多年，能夠找到一方釀酒的“凈土”已然不易。今年兩會期間，習近平在貴州代表團的講話說，“茅臺要保護好生態環境，如果環境破壞了，釀出的茅臺酒就會變味了。”未來白酒釀造的產區生態化是趨勢，龍頭企業要打造以酒業為核心，以周邊相關產業協同發展的產業生態，在霾鎖中國的今天，我們寄希望于這樣的生態、可持續的發展理念在白酒行業能夠落地。??

第四，行業在管理創新上始終不足。白酒的社會屬性、文化意義、經濟角色、管理理念始終處于混沌道不清的狀態，酒業發展幾十年，行業規模過萬億，始終沒有貢獻一篇像《華為的冬天》那樣的經營理念的文章，沒有培養一位向柳傳志、王石那樣的企業家，可以說，縱然經濟貢獻巨大，但是白酒行業的社會意義、思想貢獻顯然不夠，也反應出多年來白酒行業在管理創新上的欠缺。放棄粗放，走向精細，是行業管理上的命題。??

總之，白酒行業的問題一直存在，但是無論是受經濟環境影響還是地方政府外力保護，行業一直處于被裹挾發展的地位，如今，在經濟轉型期，遇到行業調整，白酒企業們要自立自強，要在更加復雜的外部環境與挑戰中完成“深水轉型”，不過，每一次行業調整都會有一批新星的崛起，打造中國版的“帝亞吉歐”仍將是現行市場化趨勢環境下的終局。?(糖酒快訊)?